Декабрь стал первым месяцем замедления темпов роста цен после трехмесячной инфляционной волны со среднемесячным приростом цен 0,89% (что дает двузначные цифры инфляции в годовом выражении) — после в среднем 0,35% в весенние и 0,42% в летние месяцы 2023 года. В декабре их прирост составил 0,73%, что свидетельствует о все еще повышенном инфляционном давлении, говорится в опубликованном на днях Центробанком подробном обзоре динамики потребительских цен. Замедление роста цен в большей степени характерно для товаров с высокой чувствительностью к обменному курсу (это значит, что эффект переноса курса в цены, возникший после летней девальвации рубля, близок к исчерпанию). В то время как в товарах, не зависящих от этого фактора (то есть не имеющих импортной составляющей), темпы роста цен замедляются не столь явно. Инфляция по таким товарам остается вблизи значения 10% в годовом выражении. Основной фактор роста цен в этой товарной группе — это высокий внутренний спрос, который позволяет переносить издержки предприятий в цены, пишут аналитики ЦБ. Поэтому, например, в региональном разрезе замедление роста цен пока проявило себя лишь в половине российских регионов.
В целом, обозначившийся перелом тренда — первое следствие резкого ужесточения денежно-кредитной политики: 15 декабря ключевая ставка была поднята до «кризисного» уровня в 16% годовых. По данным Росстата, цены производителей в декабре также снижались — впервые с июня, когда начался их бурный рост. Однако следующим эффектом борьбы с инфляцией должно стать значительное замедление темпов роста экономики. Опубликованный на днях ЦБ очередной мониторинг деловой активности указывает на его первые признаки.
Итоговый индикатор бизнес-климата снизился, на первый взгляд, не столь значительно — с 7,8 до 6,8 процентных пункта. Но наибольший вклад в это снижение внесло ухудшение оценок текущих условий ведения бизнеса предприятиями. Значение этого индикатора вновь стало отрицательным (–0,47 — это значит, что опрошенных менеджеров, заявивших об ухудшении положения, было чуть больше, чем тех, кто дал позитивный ответ). Изменение этого показателя, в свою очередь, обеспечило снижение оценок объемов производства продукции и услуг почти на 4 п. п. (–2,16 после +1,6 в предыдущем месяце).
При этом третий месяц подряд снижаются и оценки изменения цен. Индикатор, положительное значение которого указывает, что об их росте заявило больше менеджеров, чем о их снижении, просел до значения 15,6 пунктов. В первой половине 2023 года его значение составляло в среднем 12,3, а с июля по ноябрь — 18,2. Но ожидания предприятий и по спросу, и по росту цен остаются на высоком уровне. При формировании бизнес-планов на 2024 год участники опроса в среднем исходят из годовой инфляции в 9,5%, а это более чем вдвое превышает прогноз ЦБ (4–4,5%). Наиболее высокие инфляционные ожидания у предприятий торговли, строительства и сферы услуг. ЦБ обещает «учитывать» эти проинфляционные риски при проведении денежно-кредитной политики.
Несколько снизилась и доля предприятий, заявляющая о росте издержек производства: в сентябре–ноябре индикатор был на отметках выше 40 пунктов, теперь он составляет 36,3. В числе факторов роста затрат остается удорожание комплектующих, горюче-смазочных материалов и логистики, а также повышение стоимости обслуживания кредитов, которое является прямым следствием резкого роста ключевой ставки.
Тем временем показатель загрузки производственных мощностей в четвертом квартале 2023 года в очередной раз обновил исторический максимум, увеличившись до 81%, а обеспеченность работниками — локальный минимум с начала 2020 года. Из-за серьезной нехватки инженерно-технических кадров возникали сложности с наладкой оборудования, указывают аналитики ЦБ. При этом в первом квартале 2024 года предприятия основных отраслей экономики планируют увеличить численность работников, часть из них готова пересмотреть зарплаты по отдельным категориям сотрудников. Кадровая напряженность сохраняется и подстегивает рост зарплат. При этом уже несколько месяцев подряд продолжает снижаться доступность кредитов. Январский опрос показывает, что кредитная активность поддерживается только за счет льготных госпрограмм.
Главная коллизия ближайших месяцев в российской экономике, как неоднократно писала Re: Russia, состоит в том, что на фоне резкого ужесточения денежной политики для борьбы с инфляцией государство не намерено и не может существенно сокращать расходы. В результате проинфляционное давление со стороны бюджета сохраняется — в то время как высокие ставки будут ограничивать возможности роста для секторов экономики, не связанных с бюджетным спросом. Такая ситуация чревата рисками стагфляции — одновременного замедления темпов выпуска и относительно высокого уровня роста цен.
Значения индикатора бизнес-климата — это модифицированная разница ответов «Ситуация улучшилась» и «Ситуация ухудшилась». Сводный индикатор формируется из двух компонентов — оценки текущего бизнес-климата и оценки ожидаемого бизнес-климата. Руководителей предприятий спрашивают о том, как они оценивают изменения спроса и объема производства на момент опроса и в перспективе трех месяцев. Отдельно ЦБ рассчитывает сводные индексы по спросу и объему производства. В среднем в 2023 году в опросах ежемесячно участвовали 14 798 предприятий ключевых видов экономической деятельности (от 14,4 до 15,3 тыс. респондентов). Показатели за предыдущие периоды отражаются на основе полных данных с учетом анкет, поступивших после подготовки оперативной информации.